2025年刚过半，军工板块就抛出一连串“硬核”成绩单。嵌入式计算机、红外光学、新能源线缆、民爆装备……各路细分赛道的佼佼者齐刷刷交出了超预期答卷。智明达净利润同比增幅高达2147.93%，光智科技、通达股份等公司也实现了大幅增长。这些数字背后，到底透露出什么行业新动向？投资者又该如何看待这些变化？

1. 军工细分赛道加速分化，“订单逻辑”成业绩核心驱动力

今年上半年，嵌入式计算机龙头智明达营收2.95亿元，同比提升84.83%；归母净利润3829.8万元，同比暴涨2147.93%。仅二季度，公司营收环比增速165%，在手订单同比多出73%。据陆家嘴金融交易会现场某券商首席分析师介绍：“军工信息化领域正进入快速扩容期，下游主机厂和科研院所需求持续释放。”这意味着谁能抢占关键技术高地，谁就有望率先受益。

而光智科技则凭借红外材料及器件销售，实现10.2亿元营业收入，同比增长78%；毛利率26%以上。在实地走访其供应链合作企业时可以发现，今年以来终端应用（如智能安防与航空航天）对高性能红外产品的需求明显增加。数据显示，公司ROIC已连续两年跑赢A股同类企业均值。

但并非所有子行业都能同步起飞。例如湘电股份虽具备深厚技术积累，但半年报尚未披露详细业绩，其市值表现更多反映市场对传统电机业务转型升级的期待。这种结构性分化，是当前整个军工产业链最值得关注的新趋势。

2. 新能源+智能制造“双轮驱动”，传统企业焕发新活力

通达股份上半年营收36亿，同比增长37%；净利润增68%。其中新能源相关线缆业务新签订单猛增80%，海外出口和“两网”工程项目成为拉动主力。据Wind数据显示，同花顺行业热度指数显示新能源配套设备已连续三月位居前五。“随着国家加快推进‘双碳’目标，大型输变电项目密集落地，为相关企业带来历史性发展窗口。”中信证券研报指出，这类政策催生的大单不仅提升了主营收入，也倒逼生产流程智能化改造提速。

金奥博则在民爆装备之外，加码芯片研发和海外产线布局，多元协同效应初步显现；苏试试验凭借集成电路验证服务，上半年相关业务收入同比提升21%——华为海思等大客户贡献突出。据现场调研，该公司新能源汽车及商业航天测试设备订单饱满，新兴领域渗透率逐步提高。这一系列案例表明，“老树发新芽”的关键是主动拥抱产业升级浪潮，而不是固守原有模式不变。

3. 行业盈利能力回升，但ESG风险需警惕

从财务指标来看，上述6家公司整体毛利率、ROIC均处于近三年高点。如光智科技毛利率26%、净利率接近4%，远超去年同期水平。但ESG风险管理仍是隐形考题。一方面，部分民爆及电子元器件生产涉及环境安全与合规问题；另一方面，高强度扩张可能导致现金流波动甚至供应链瓶颈。业内专家提醒：“未来监管层或将出台更严格的信息披露与绿色审查标准，中长期看只有合规运营才能穿越周期。”

政策解读：注册制改革背景下，国资委推动央企上市公司聚焦主责主业，并鼓励优质资产注入上市平台。从2024到2025，两项主要条款变化如下：

| 政策内容 | 旧版要求 | 2025新版亮点 |

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| 主业聚焦 | 可跨界多元经营 | 明确要求剥离非核心资产 |

| 信息披露频次 | 半年度/年度报告 | 季度动态更新 |

对于执行预判，中信证券认为政策落地将促进行业内优胜劣汰，有助于资源集中至龙头。而中金公司提示短期内部分小微企业面临被边缘化压力。广发证券则建议关注“专精特新”标的长期成长空间。

延伸影响：美联储持续紧缩货币环境下，中国军工出口议价能力增强，同时带动跨境支付结算量上涨，为银行IT系统国产替代提供切入口。据统计，今年上半年中国主要银行采购国产服务器金额较去年同期翻番，不少券商预测该趋势将在下半年继续放大溢出效应。

认知误区警示：“只要有订单就是稳赚”？其实不少投资者忽略了周期波动与技术迭代风险。有研究显示，即便手握大量合同，如果产能爬坡不顺或遇到国际贸易壁垒，也可能导致实际收益低于预期。因此，仅以短期财务数据判断未来成长性，并不可取。

可操作建议：

1）资产配置方面，可适当增加具有自主创新能力且ESG评级较高的龙头标的配置比例。

2）紧盯季报动态，把握重点子行业（如无人系统、新能源配套）的结构性机会。

3）定期跟踪产业链上下游重大项目招投标进展，对冲潜在供给侧扰动带来的阶段性调整风险。

那么最后小编想问：面对如此火热的数据，你觉得是所有人都能轻松抓住这波机会吗？还是说只有那些真正懂得辨别风口的人才能笑到最后？对此你怎么看？

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